作者：汤姆·卡雷拉斯，来源：CoinDesk，编译：肖 (Note: translated the name "Shaw" into its Chinese equivalent)
还记得 Terra 吗？Do Kwon 的 Layer 1设计使得其原生代币 LUNA 与网络的算法稳定币 UST 相辅相成。当你铸造新的 UST 时，会销毁 LUNA 代币（从而限制供应），而当你赎回 UST 时，会生成新的 LUNA（扩大供应）。
只要 UST 需求旺盛，该系统就运行良好——在一段时间内确实如此，这得益于 Anchor Protocol 提供的每年 20% 的年利率。但在 2022 年 5 月，大规模抛售导致 UST 失去了 1 美元的挂钩；市场参与者纷纷赎回 UST，产生了大量新的 LUNA，从而压低了该代币的价格，这当然又导致了更多的 UST 被赎回，如此循环往复。在 72 小时内，超过 400 亿美元的市值蒸发殆尽。
Terra 的崩盘震动了当时举步维艰的加密货币行业。加密货币对冲基金Three Arrows Capital破产，而Voyager、BlockFi和Celsius等加密货币借贷机构也纷纷破产。更糟糕的是，美国还对以太坊的Tornado Cash实施了制裁，这使得全球各地的开发者都陷入了恐慌。
2022年11月，有报道称，Alameda很可能已经破产，此后人们开始将资金从FTX中撤出，这导致Sam Bankman-Fried冻结了提现业务。结果发现，SBF多年来一直在欺诈性地挪用FTX客户资金来弥补Alameda Research的损失。FTX申请破产后不久，SBF被捕（随后被判处 25 年监禁）。
FTX倒闭后不久，美国证券交易委员会 (SEC) 主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 开始对该行业采取严厉的行动，起诉了大量加密货币公司（包括Coinbase和Kraken），并开启了“执法监管”时代，此举遭到了业界和国会加密友好议员的一致谴责。
加密货币的困境并未就此结束。加密货币贷款机构 Genesis 和比特币矿企Core Scientific 也很快加入了受挫者的行列。更糟糕的是，2023 年 3 月，三家对加密货币友好的银行（Signature、Silvergate 和硅谷银行）遭遇挤兑并倒闭，这使得加密货币公司获取银行服务变得难上加难。知名加密货币风险投资家尼克·卡特指责拜登政府试图通过采用奥巴马时代的策略来“去银行化”加密货币行业，这一观点此后在国会和特朗普政府中获得了支持。
但幸运之风终于转向了加密货币。2023 年 6 月，贝莱德申请推出一只比特币现货 ETF，这感觉就像拉里·芬克本人在黑暗中发射了一枚信号弹，表明华尔街已准备好接纳加密货币。两个月后，灰度在法庭上击败了SEC，成功将其比特币信托转换为 ETF。该机构别无选择，只能在 2024 年 1 月批准了十几只比特币现货 ETF，这些后来成为了有史以来最成功的新型 ETF。
SEC 起初对推出现货以太币 ETF 表现出犹豫，但在最后一刻突然一些观察人士将这种态度的转变与特朗普对加密货币行业的新友好态度联系起来，这与乔·拜登的敌对态度形成了鲜明对比。加密货币行业向特朗普的竞选活动（以及其他支持加密货币的政客）捐赠了巨额资金，这无疑也起到了一定作用；昨天我们看到，民主党曾与伊丽莎白·沃伦的反加密货币运动保持一致，但这次却强烈投票支持《GENIUS 法案》和《CLARITY法案》。
特朗普在 11 月的压倒性胜利在华盛顿和加密货币行业引发了轩然大波。
新政府信守承诺，尽管特朗普和梅拉尼娅主题的Meme币方面出现了一些小波折。罗斯·乌尔布里希特现已重获自由，总统签署了一项行政命令，设立比特币储备（多个州，如得克萨斯州、亚利桑那州和新罕布什尔州也纷纷效仿）。财政部的海外资产控制办公室已将 Tornado Cash 从制裁名单中移除，而美国证券交易委员会已撤销了大部分诉讼，并准备批准一批新的加密货币交易所交易基金。去银行化已不再是问题。
与此同时，国会刚刚通过了《GENIUS法案》，该法案为稳定币的监管建立了框架。（在Terra崩溃之后，这简直难以想象），并且很可能在年底前通过《CLARITY法案》，这是一项更为复杂的立法，明确了SEC和美国商品期货交易委员会（CFTC）在加密货币方面的管辖权。
更不用说Coinbase 的股票交易价格正处于历史高位，Tether现在被视为世界上最成功的企业之一，Circle已经上市，Core Scientific （起死回生）有望被人工智能公司 CoreWeave收购，而 Michael Saylor 对比特币的大力推广催生了一大批效仿他的公司，它们纷纷尽可能多地购入比特币（或ETH或SOL甚至DOGE ）。
所有这些事件都反映在比特币的价格上。在 FTX 破产后，你曾还能以 16000 美元的价格短暂购入BTC，如今价格约为 12 万美元，整个加密货币行业的总市值接近 4 万亿美元（2022 年 12 月时为 8300亿美元）。